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商务部吴东华指导GDP增速15%-20%

吴东华指导:打造顶尖品牌、打造企业爆品、创业成小企、小企成大企、大企赶上国际龙头

 
 
 
 
 

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著名经济学家,企业综合创新创始人,波浪创新专家,,预测欧美元趋势第一人,印度专家,外贸专家,提出解购论、第四驾马车。前商务部中国企业走出去研究中心顾问,前世界贸易联合会驻上海名誉主席,前中国设计产业协会上海会长,前《台商》首席经济学家,中金智库研究员,前商务部中国国际经济合作学会经济研究员,商业见地网专栏作家,,《现代物流报》前特邀评论员,经济日报官网中经论坛前特约评论员,2007年获银监会颁发优秀经济论文奖,获《经济日报》官网中经论坛1次一等奖、3次特等奖、2次优秀经济评论员中第1名、四个全面特别奖。

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商务部旗下顾问、研究员吴东华:人民币会替代港元吗?(见<<民营经济报>>2011年5月30日)  

2017-03-13 08:29:04|  分类: 经济论文发表 |  标签: |举报 |字号 订阅

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商务部旗下顾问、研究员吴东华:人民币会替代港元吗?(见<<民营经济报>>2011年5月30日)  

人民币会替代港元吗?
来源:民营经济报  发表时间:2011-05-30 19:20:44 



博客地址:http://wudonghua020.blog.163.com

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人民币会替代港元吗?

识博主

吴东华:商务部中国企业走出去研究中心顾问,商务部中国国际经济合作学会国际经济研究员、世界经济学家,中国设计产业协会上海分会会长。

人民币国际化使得香港成为人民币离岸市场的桥头堡,但是,先行先试即让香港抢得头啖汤的同时,也带来了人民币挤压港元的趋势,人民币大战港元拉开了序幕,香港财经界著名经济学家担忧人民币会替代港元,真会如此吗?

香港人民币存款从2010年3月底的708亿元人民币,到2011年3月底增加到4514亿元人民币,一年时间之所以暴涨6倍,主要是受到人民币外贸结算试点逐步扩大到2010年底的全国各省市。另外,今年1月份开始,人民币直投开始对外放行。

香港金管局数据显示,截至2011年4月,已有49只“点心债”(香港对人民币离岸债券的昵称)在港发行,累积集资920亿元。其中2011年前4个月“点心债”集资人民币资金185亿元,超过去年香港“点心债”发行总额358亿元的一半。

但是,由于人民币从2010年6月进行第二轮汇率改革以来,截止到2011年5月人民币兑美元累计升值5%左右。而港元却是盯住美元的,变成港元对人民币贬值近5%,这自然吸引港人的眼光。2010年底,香港尖沙咀的天星码头上,出现人民币钞票的自动饮料售卖机,全港的吉之岛超市,均欢迎使用人民币。一些香港居民,每天把港元换成人民币,在他们的眼里,人民币被称为“人仔”,意即“宝贝”,但是每天每人只能兑换人民币2万元。所以,很多港人都喜欢人民币工资卡而非港元工资卡,很多餐厅也打出“欢迎使用人民币”的标语。

正是这种人民币升值趋势,导致香港大量使用人民币,减少使用港元,香港掀起一股港币将被人民币替代的思潮。香港大学中国金融研究中心主任宋敏在2011年5月26日接受媒体采访时说,如果人民币在香港存量以现在的速度或者更快积累,人民币继续成为强势货币,与美元挂钩的港元,将面临被人民币替代的所谓“货币替代”的风险。

由此,香港官方是否认可人民币会替代港元呢?

有“联系汇率之父”之称的景顺集团首席经济师祁连活(JohnGreenwood)于2010年到香港,在香港大学讲座中重提港元联系汇率制的来由。祁连活说,当年中英谈判没有进展、香港前途未定时,港元出现严重的贬值危机,直到他在1983年建议港元盯住美元后,在当年的10月15日,香港政府公布港元盯住美元,7.87港元兑1美元,香港金融市场才逐步稳定,联系汇率制一直用到现在。

祁连活说,港元不可能与人民币挂钩,因为人民币不能自由兑换,人民币没有成为国际储备货币,中国没取代美国成为环球经济增长引擎,中国人民银行没以利息作为最主要货币的政策工具。祁连活认为,这些条件需要几十年时间才能达到。

面对2011年5月25日,有香港立法会医院会议员对人民币替代港元风险表示担忧时,香港金管局总裁陈德霖解释称,截止到2011年3月底的4500亿元人民币存款中有2/3是欧美和香港本地等企业的,主要来源于内地企业进行服务或贸易往来。他认为,“替代问题言过其实”,人民币存款增加只是占人民币比例越来越高而已,香港人对港元的信心并没有减弱。

笔者认为,陈德霖的解释是对港元与人民币关系的简单化,并没有深入探讨其中的内在玄机,本人下面作一剖析。

笔者认为,人民币替代港元只具有短期性质,并不具有持久性。

截止到2011年3月底,香港人民币存款只有4500亿元,属于个人的有1500亿元左右。内地银行业喜欢企业存款,因为具有稳定性。而个人存款是浮萍,发生储蓄搬家是常见的。

香港银行业不大敢用企业人民币存款,因为企业人民币存款会经常调用的,而香港个人人民币存款由于不大使用,仅仅具有价值功能。所以,喜欢长久存在银行里,等升值。

如此一来,香港的银行只好把这1500亿元人民币当作流动资金。但是各个银行要应对个人人民币存款的赎回,和银行自身的留存。结果人民币流动性只有840亿元。在香港,流动性人民币只有达到2万亿元以上时,才能对港元有影响。从目前来看,到2011年底,人民币在港存款可达1万亿元,预计在2013年底可达到3万亿元。由于2/3属于外资和香港企业存款,真正的个人人民币存款只有1万亿元。所以,香港个人人民币存款只有到2015年后才有2万亿元的规模,才会从数量上对港元有一定的影响。

然而,香港个人人民币存款达到2万亿元就一定产生人民币替代港元吗?

本人认为,仅仅从人民币在港留存数量判断人民币替代港元是一个错误。虽然2010年7月央行与香港金管局修订《人民币清算协议》时规定,只要不涉及人民币回流内地,人民币便可以外币的身份在香港自由流通。虽然这种自由流通和人民币升值使得人民币在香港呈现强势,但是这种强势并非长久的。一旦人民币升值结束,港元的作用就强过人民币了。

由此又引出另一个问题,从2010年6月份以来的人民币汇率改革导致的人民币升值会到什么时候结束?

本人认为,从2010年6月份以来的第二轮人民币汇率改革,到2011年5月份,人民币兑美元已经升值5%左右。截止到2011年5月27日,人民币兑美元从6.8比1升值到6.49比1了。内地CPI在2011年3月创下5.4%的本年新高后,4月小幅回落到5.3%。但是,5月份由于鸡蛋、部分蔬菜价格的大涨。而双汇猪肉瘦肉精事件被曝光后,变成猪肉量减价涨。

很明显,从5月份开始,内地CPI可能要创新高,预计将达到5.7%左右。而猪肉供应周期需要8个月,这意味着内地通胀下降要到2012年1月份才有明显迹象。中国内地人民币存款准备金率截止到2011年5月份达到21%的历史新高,在不敢过度上升利率的情况下,利用人民币汇率升值治通胀也是关键举措之一。

所以,本人认为,人民币升值在2011年年底会达到6.2左右,2012年中会达到5.8左右,然后告一段落,变成又以盯住美元的小幅波动局面。所以,人民币升值只是个短期现象,一旦人民币不再升值,港元的使用比人民币便捷,人民币又可能成为不那么抢手的货币了。

通过以上对人民币升值周期短期性分析,人民币在港存量越多,并不代表人民币强势,而是升值决定了人民币在港的强势。由于人民币周期是短期的,变成人民币在港强势也是人民币升值周期内的事情而已。所以,港元承压是短期的。即使从本人分析的个人人民币存款达到2万亿元才能对港元有承压来看,这也是2015年之后的事情了。但问题是,使港元承压的是人民币升值而非人民币流动性的数量。所以,结合两方面的分析,本人认为,港元承压是短期的,由于港元较人民币更多便捷,人民币替代不了港元。


编辑: 张昌瑀
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