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商务部名家吴东华指导打造爆品、世界名牌

吴东华指导:打造世界名牌、企业爆品、创业成小企、小企成大企、大企成世界名牌

 
 
 
 
 

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关于我

著名经济学家,企业综合创新创始人,波浪创新专家,,预测欧美元趋势第一人,印度专家,外贸专家,提出解购论、第四驾马车。前商务部中国企业走出去研究中心顾问,前世界贸易联合会驻上海名誉主席,前中国设计产业协会上海会长,前《台商》首席经济学家,中金智库研究员,前商务部中国国际经济合作学会经济研究员,商业见地网专栏作家,,《现代物流报》前特邀评论员,经济日报官网中经论坛前特约评论员,2007年获银监会颁发优秀经济论文奖,获《经济日报》官网中经论坛1次一等奖、3次特等奖、2次优秀经济评论员中第1名、四个全面特别奖。

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吴东华:国外人民币汇率研究只摸到象臀-刊发于《中国贸易报》2007、8、2  

2016-12-31 08:13:26|  分类: 经济论文发表 |  标签: |举报 |字号 订阅

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国外人民币汇率研究只摸到象臀-刊发于《中国贸易报》2007、8、2  

 编者按:2005年7月21日,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制。

   2007年7月19日,人民币对美元汇率报7.5636,再次创出汇改以来新高。这意味着按照汇改时8.11的汇率计算,汇改以来人民币累计升值幅度已超过7.22%

   近几年来,国内外对人民币汇率的研究成果可谓层出不穷。世界贸易联合会上海CEO、中国设计产业协会上海分会会长、上海学者吴东华先生以自己的视角,对国际上流行的所谓“巨无霸”指数、对贸易顺差、对国际原材料定价权、对三农与汇改的关系,都提出了独到的见解。本版特编发吴东华先生最近的一篇理论文章,以飨读者。

   自从近几年中美贸易加速以来,屡屡出现美国要求人民币汇率升值,主要理由是根据“巨无霸”指数来评估全球各国的汇率。英国伦敦最新一期《经济学家》杂志通过对“巨无霸”指数的计算,认为人民币被低估了58%。而美国近几年来要求人民币升值也是利用“巨无霸”指数这个工具来打压中国,打压的背后是认为中国对美国贸易顺差过大,美国对中国贸易逆差过大。实际上中美贸易不平横是表面现象,本质上是美国想借此阻挡中国崛起,这才是利用汇率打压中国的核心。

   那么面对美国频频发动对华汇率的强硬政策,国内有什么对策呢?有的说中国贸易中60%为跨国公司所有,而跨国公司出口贸易中大部份为美国公司所有;有的说利用第三国的物价来衡量人民币的高低评估是一种错误的作法,因为从国际贸易来看,出口价不低于国内价就不存在价格操纵;有的说流动性过剩并不是汇率被低估,而是世界工厂的竞争力规模优势、配套产业链齐全的优势决定了产品成本的优势,进而决定了贸易优势,外汇自然就很多。

   尽管国内对人民币有各种各样的见解,但是有关汇率的评估工具并没有人提出疑义,这是其一;其二是顺差并不都是好事,逆差并不都是坏事;其三是人民币对美元一次性升值50%后,到底出现什么样的结果?国内并没有经济学家去做过测算;其四是对流动性过剩合理运用的可操作项目没有;其五是中国政府疲于应付顺差却没有打出顺差牌。所以离开了这五点,仅仅谈汇率评估的高与低、谁从汇率中受益、否认汇率评估的结果、流动性过多与不多的争论都是流于表面现象,并没有抓住以上五点要害,所以我认为人民币汇率研究只摸到象臀(编者注:作者引申自盲人摸象的寓言故事)。本人从以上五个方面一一剖析。

一、“巨无霸”指数衡量汇率是一个弥天大谎

   “巨无霸”指数的创始人——英国《经济学家》记者John  Wodall在1986年编制该指数,该杂志并没有把该指数作为衡量汇率的精确工具,仅仅是作为预测汇率走势的工具而已,该记者曾经根据阿根廷的巨无霸价格相对美国偏低而预测阿根廷比索将升值,而数年后阿根廷比索果然升值。

   巨无霸价格主要是利用购买力平价理论,即1美元应在所有国家买到等值的商品,在最近北京广安门麦当劳餐厅,巨无霸价格从10元上涨到10.5元,涨价前是10元。而一块巨无霸汉堡在美国是2.9个美元。简单计算一下,1个美元的购买力相当于3.45元人民币,而按照官方的汇率1美元可兑换7.6元人民币,所以英国最近一期《经济学家》认为人民币被低估了58%。

   当然也可以此认为麦当劳在中国低价倾销,只要中国政府认为麦当劳是低价倾销,只要让巨无霸上涨到20元人民币就行,这当然是按市场办法来办事,如果按意识形态来办事,麦当劳就被指责别有用心,实际上麦当劳可通过在别的品种加速销售来补贴巨无霸的损失,进行价格调整就行了。但问题是“巨无霸“指数编制者并没有把该工具当作考核汇率精确与否的工具,而且这也仅仅是个人的爱好而已,只不过受到该杂志的影响进行了很好地推广而已,现在变成了公共产品了。既然是公共产品,中国政府就有必要介入巨无霸的价格、介入意识形态上去,或者事关“国家主权安全”为由责令其退出中国,或者以市场办法即“低价倾销”来迫使麦当劳提价。

   实际上美国推崇的市场经济主张价格放开,存在的就是合理的,而美国以“巨无霸”指数来衡量汇率显然是价格管制的作法,这与主张自由经济、市场化的美国精神背道而驰。实际上,用巨无霸在各国的标价来衡量汇率是一种牵强附会的作法。因为不同国家卖什么价是企业的作法,这与汇率根本沾不上边,比如说印度货币45卢比换取1美元,而人民币7.6元换取1美元,1元人民币约等于6卢比。按人均月收入来讲,中国是1350元,是印度470元的3倍,中国的苹果2.5元1斤在印度理应卖0.8元1斤,但市场名义上却卖到10元1斤,是中国的4倍,如果从实质上来看是12倍。照理讲通过双方工资的转换来折算苹果的价格是比较合理的,但现实却是南辕北辙,为什么印度的苹果价格与中国的苹果价格出现这么大的反差?主要是因为印度处在热带,温度高达50多摄氏度,不适合种植果蔬,适合种植土豆、洋葱、番茄,绿叶菜在印度贵得离谱,这说明仅仅从工资上进行的衡量评估还不科学,还要结合自然环境,有时还得结合文化、收入等其它方面的情况才能综合地评估物价,而巨无霸不但把地理、文化等因素抽取了,即使连购买力的核心因素即收入因素也抽取了,这说明巨无霸指数是一种随意性的。《经济学家》创始人对阿根廷与美国的汇率预测是蒙对的,是一种巧合,这里并没有科学合理的依据,表面看起来巨无霸里面包含有各地的粮价和劳动力成本、租金等费用成本,但是价格是放开的,这是企业一厢情愿的事情,与汇率八字一撇也搞不到一起。

   我们再来看看中美一般工薪阶层收入差距,美国一般工人月薪为1200美元,相当于9120元人民币,中国一般性工人月薪为1000元人民币,很明显收入差距为9倍。中美收入差距为9倍,但是美国巨无霸价格是中国的3.45倍,实际上巨无霸价格在美国卖得太低了,根据中美工资9倍差距导致9倍差距的巨无霸价格来衡量,巨无霸价格在美国应卖7.54美元,而不是2.9美元,美元低估了2.6倍。

   从上文分析来看,巨无霸在各国价格不同是企业价格策略决定的,与汇率无关。汇率跟工资有关。不同产品在不同国家的定价与工资并不是呈正比例方向,有时成反比例方向,实质上是与地理、文化等因素有关。由此可见,用巨无霸指数来衡量汇率是一个弥天大谎,令人捧腹大笑。

二、贸易顺差并不一定比逆差好

   近几年来美国对中国贸易逆差急剧上升,但是这仅仅只是数字游戏而已,而美国百姓却从中受惠,有美国国内专家从事市场消费的研究,假如美国人一天不用中国货物都不可能,大多数物品都是中国制造。这种中国制造优势并非人民币低估所致,而是制造业的规模优势、产业链配套规模优势、基础设施的配套规模优势等形成一个整体的综合优势链决定了竞争力的。近几年来人民币升值不断,但是出口贸易叠创新高,这与人民币低估毫不相干,即使人民币一步升值50%也不能阻挡中国出口贸易的上升势头,这是什么道理?是因为用升值的钱购买海外原材料时只需花较少的人民币,用中国这种优势链的世界工厂代加工的产品出口到美国时并没有抬高零售价。只有本土原材料的加工企业没办法逃脱人民币升值的成本。由于中国出口贸易60%为跨国公司,出口贸易品种中大多为进口来料加工,这样中国贸易出口主流商品并不会受人民币升值来抬高出口国际市场的批发价,那么很明显在国际市场的零售价基本上没有什么波动。所以这几年来中国出口的整体商品并没有随人民币升值而影响,相反加快了出口步伐。美联储主席本.伯南克7月19日对参议员们说:“我劝你们把视角稍微放宽一点。”。伯南克提醒他们,美中两国必须同心协力,在能源、环境、金融服务等一系列问题上展开合作。伯南克警告参议员们不要“简单地把我们的注意力限制在一个重要问题上”。因为伯南克认为人民币升值“不太可能解决贸易失衡。”。

   透过上文分析,发现伯南克在直觉上不太相信人民币升值能解决美国贸易逆差问题,另外还觉得能源、环境、金融服务等领域中美合作对美国更有利。但他还是把“人民币升值”看作一个“重要问题”。从我上文对中国世界工厂优势链的分析中发现人民币汇率升值只对采购国内出产原材料的企业有成本压力影响,对进口原材料的成本影响几乎微乎其微,而中国大多为进口原材料代加工后出口,所以人民币汇率升值只影响局部,不影响大局,看来伯南克并没有认识到这一点。所以汇率升值对中国并不是问题,而国内对汇率升值看得很重。

   为什么近几年来中国出口加速?国内许多经济学家把这归结为世界级工厂的优势链,其实这仅仅只是一个因素,关键的因素是中国人民币对美元的升值幅度小于印度等全球其它国家对美元升值的幅度,而中国进口原材料的国家大多数不在美国,这样,中国在全球货币对美元升值的前提下找到了升值差距空间,这种不同升值的差距空间是继世界工厂的优势链之外的因素来推动中国外贸出口势头加速上扬。

    在上文分析了汇率并不是个主要问题之后,我们再来看看逆差与顺差到底谁更好。

   2006年CPI印度为5.5%,印尼为13.1%,菲律宾为6.2%,越南为7.5%,巴基斯坦为7.9%,美国为3%.中国为1.5%。从这些数据中发现,东南亚对中国贸易为顺差,可是通货膨胀却相当厉害,而美国对中国贸易是逆差,通货膨胀却相当低。今年一季度食品价格上涨中国为6.2%,美国为6.4%,英国为6.7%,印度为10%,这是明摆着的吃我们的便宜还要骂我们,贸易顺差也好、逆差也好,都仅仅是数字游戏,老百姓的生活质量才是实实在在的。印度的GDP在今年一季度达到11.3%了,超过中国了,但是高通胀成为印度经济的一道杀手,人均低收入是无法抵抗高通胀的,所以美国要看看东南亚,再看看自己,心态就能调整了。

   既然美国无法在短期内促使人民币大幅升值,那美元采取了贬值的态度,美元疲软后美国大笑,以为能把贸易逆差抹去。纵观今年一季度,我们发现美国虽然为海外企业的业绩效率上升而沾沾自喜,这仅仅是数字游戏,因为美元贬值了,海外同样的利润换算成美元自然就好看了。但是这并没有改变外贸逆差,相反使外贸逆差进一步拉大,因为美国缺乏轻工业制造优势。

   再来看我国汇改两年来的情况,自从两周年前7月21日汇改允许人民币一次性升值2.1%以来,此后人民币升值达到8.6%,汇改后第一年升值了3.55%,2006年7月21日后升值5.22%。但是中国的贸易盈余占GDP的比率从2005年的4.6%一路升到2006年的6.7%,今年更是升到8.5%。

   为什么在各个国家的政策上对顺差 、贬值、逆差、升值的调整都对控制经济贸易的调整无效呢? 这说明金融方法不一定能调控实体产业。金融政策调控是表,实体产业调控是质。而汇率调控显然是无法左右实体经济的,这才是理清中美汇率的金钥匙。

三、人民币一次性升值使农民收入翻一倍

   我们假设人民币一次性升值50%,假设是进口原材料的衬衫生产厂家,假设升值前每件衬衫进口原材料成本为20元人民币。加工费为成本的25%是5元,出口假为30元,约4美元。升值后用10元人民币就能采购一件衬衫的原材料,升值后一样收取25%的加工费为2.5元,升值前的5元和升值后的2.5元在购买进口原材料上一样大小,出口价为15元,其中利润为2.5元这部分利润与升值前的5元利润在海外购买上一样大,所以人民币一次性升值50%后加工费用依然收取成本的25%,出口商的利润依然相当与原来的海外购买力。由此可见进口原材料厂家并没损失竞争力。

   对于买购原材料产自国内的厂家确实是一个负担,不过这会使这方面的厂家由国产的原材料转变成海外进口来降低成本,如上文的进口原材料代加工后再出口一样赚钱,农产品相对国内贵了一倍。考虑到中国是农产品大国,其它国家是自给国,还没有一个国家能在果蔬上与中国展开竞争。这样欧美发达国家变成被动接受中国的涨一倍的农产品,所以日本“失去的十年”就栽在这上面,这就是一次性升值的负面影响。

四、对流动性过剩的支农对策

   面对国内广泛的外汇,热钱多了,有的经济学家说流动性过剩了,有的经济学家说流动性并不过剩,只不过是没有投资去向仅呆在股市、房产上罢了,只有看看农村投资,会发现流动性紧缩而不是过剩。这种观点我比较赞同,但是如何投资农村却没有下文,要想投资农村有必要考虑到投资者的收入高和安全可靠,这才是关键点。本人结合多年来对三农研究来谈谈投资三农的合理方式。

   城市居民自行投资三农不可行,交给私人企业投资三农风险较高,恐怕连本都要打水飘,怎么办?我认为在全国城市中成立各类三农投资基金,如三农水稻投资基金、三农茶叶投资基金、三农餐饮投资基金、三农保健品投资基金、三农中草药投资基金、三农物流投资基金、三农土特产品投资基金等等,城市居民对啥行业感兴趣就投资啥三农行业基金,各基金招标专业人士来操盘,操作过程公开化、透明化、民主化, 对农村某地进行企业股份制运作,用商业化投资的办法来武装三农,做大后发行股票上市,不但使基金、农民收入上享受资本市场的机会,而且使城市居民也享受上市暴利机会,把资本虚拟市场与实体经济市场实行有效对接,用资本虚拟市场为实体经济市场服务,这样流动性过剩就找到了出路,投资三农没有投资海外遭遇汇率上的损失风险,而收入又很高,这于国家、于三农、于城市居民、于股市都是好事,所以投资各种三农基金是一石四鸟的好办法。

   用各种三农投资基金是把农村经济扶上马的做法,而且永远地牵着马绳引导农民走,城乡差距缩小立竿见影,拉动内需也就立竿见影,农村经济翻几倍,什么教育、养老保险、医保、社会治安等等都解决了。文明程度陡然上升。真正快速地实现了“和谐社会”,“一石四鸟”的实现使中国将快速超过日本。我研究了多年的改变农村经济快速发展的对策,现在这种“企业+农户+基地”、“产业集群”等等办法都是很差的办法,与“一石四鸟”的办法相比会相形见绌。

五、与其控制顺差倒不如打顺差牌

   汇率渐进式升值时,其它货币对美元也在升值,但是升值幅度范围大致相当,只有出现比人民币 大三倍以上的货币,才会导致人民币在采购海外原材料时多付30%的钱,但是由于中国这个世界工厂的效率很高,国际原材料较高必然导致国际上的厂家生产成本上升30%,这是面向全球的、对中国是一视同仁的,但是中国具有加工上的极大优势。根据人民币一次性升值50%来看,是用一半的钱来购买海外原材料了,不影响国际定价。如果海外原材料上涨,中国工厂可以通过转嫁成本的办法来提价出口。2005年中国三聚氰胺就是提高价格出口。由于中国是全球最大供应基地,国际变动接受价格。最近中国在环保上出重手,使生产维生素C的化工污染企业停工,导致全球维生素C价格数倍上扬,即使去年9月14日出台钢材的出口退税率从11%降至8%,并未影响中国钢材今年出口猛涨。通过这一系列的实际案例佐证和上文对汇率升值不影响全球定价权等方面来看,中国政府实行加工贸易政策(即进口料件皆为保税,只有国产料件和加工增值部分需要缴纳增值税后申请退税。)和出口退税降低的政策并不能改变中国是全球最大生产基地、供应基地这一局面,国家出台任何提高企业成本来减少出口的办法,都是变相提高产品价格增加出口总金额的结果,导致顺差金额急剧上升。外经贸部门的希望做法是让政府在劳工待遇、节能环保标准上出台更严格 的规定来提高出口的企业成本。本人认为提高工资导致成本转嫁,相反提高了出口额,节能环保看来在维生素C行业上使一些企业停产,但由于国际市场价格上扬数倍,国内余存的维生素C生产厂家的出口价会上扬数倍,这对控制贸易顺差毫无作用。

实际上,维生素C、钢铁、三聚氰胺的国际定价权都提醒我们不要被国际拖着走。我们完全可能对某些产品进行涨价后再出口。历史上英国通过商品大量涨价赚取西班牙的黄金,所以在全球一盘棋时代,我们虽然产能过剩,但是欧美和发展中国家 却出现商品紧缺,所以站在全球角度来看,谁拥有充足的商品,谁就拥有定价权。我们从全球各国对我国产品的即爱又恨的纠缠状态中就发现这一点。如果没有中国产品,将无法正常生活。

   纵观我国产品出口,缺乏行业协会自律机制,一盘散沙,在国际上总是吃亏,应该在价格上结盟同进退,但问题是我国政府疲于应对各种贸易摩擦,对价格调控全球缺乏重视。近几年来,我国只要限制某品种产品出口,立即在国际上引起巨大的反响,但是我国限制出口主要是从国内能源有限、自给为主的前提下来出台政策,还没有从国际主动权博弈策略上来运用这种政策。要把顺差成为负担运用成受益的工具。其实中国历史上就有运用农作物来打败一个国家的事情,限于篇幅,此处不谈。

   由于我国出口贸易中加工贸易占80%,一般贸易占20%,根据上文,无论是原材料涨价还是汇率上升,中国都可因全球最大供应商的地位来转嫁成本,相反我们要运用顺差来为外交政策服务,彻底扭转外交政策为顺差服务地历史方向。

   中国近几年来进口越来越少,出口越来越多,一方面因为人民币汇率升值,导致进口少出口多,另一方面主要是因为国内供应商代替海外供应商,进一步使原材料成本降低。德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士在7月9日公布的一份报告中说:“中国出口行业对进口原料和零部件的依存度由2004年的43%下降到2007年4月的31%。”。近期汇丰银行新出炉的一份英文报告征对中国政府千方百计减顺差提出了相反的观点“中国应将顺差进行到底!”,该报告认为真正加剧国内流动性过剩的“经济杀手”不是顺差,而是短期资本流入,该报告指出,中国出口额里有50%是跨国公司贡献的,但出口额中有40%是美国企业贡献的,该报告指出跨过高顺差这条河出口贸易自然下降,没有必要人为抑制,任其自然为好。而我这里提出用国际定价权为外交政策服务。由于中国是出口欧美果蔬等农产品大国,也具备国际定价权,汇率升值只能是增加农民收入,所以不必为汇率升值担忧。

   这种百年难遇的全球高温,在中国5000年的历史上只有四次,这次从2005年开始,尽头不知在哪,由于中国既是世界工厂,又是世界农产品出口基地,中国在这两方面都有全球定价权,是全球高温推高了这两方面的成本,说中国输出通货膨胀是一种忽略全球高温推高农产品、工业品成本导致中国出口的基本现实,这种高温推高了全球物价,用加息的办法使老百姓继通货膨胀之后又一次打击,没有全球视野只能看到中国经济过热了,这不是盲人摸象又是什么?经济并不过热,汇率并不是中国经济的威胁,就连欧盟委员会委员曼德尔森也认为人民币升值50%后,中国的产品还是很便宜,但是他忘了中国用升值50%的人民币在海外购买原材料时只需一半的人民币,这样看来人民币升值多少都不会影响出口的美元价格,这是个怪圈,人民币升值50%后出口的产品交给美国时还是人民币升值前的价格,中国最近出口的贸易产品之所以提价主要是因为全球高温推高了成本,这与人民币升值无关。看来中央与其打压顺差还不如打好顺差牌为外交服务为好。

   结束语:汇率低估、高估是信口开河,“巨无霸 ”指数衡量汇率是一个弥天大谎,这最多仅仅归结为企业市场定价策略行为而已。离开老百姓生活质量纯粹谈顺差、逆差、贬值等都是空谈,金融政策是决定不了实体经济的,实体经济上的问题必须要实体经济上的策略才行。人民币一次性升值50%后,并不影响外贸出口,相反使中国农民收入翻一倍,扩大了内需的同时也带来了国际热钱外流引起的社会动荡。没有投资去向的国内居民存款只好投资于股市和房产,这两行业的投资自然是私人行为,现在通过在全国各大城市设立各种三农投资基金,帮农村经济扶上马后,发行股票上市,使农民、各投资基金、城市居民、股市实行同优化发展。我们再回过头来看,国内众多经济学家对汇率低估与高估的争辩、对人民币升值影响出口的担忧、对平价购买力利用第三国物价的评估科学与否的争论都是被美国人拖着鼻子走,不仅国内经济学家就是美国经济学家甚至包括美国经济的当家花旦的美联储主席本.伯南克对人民币汇率的研究都限于表象,所以我说人民币汇率研究只摸到象臀。由此看来,全球对汇率的研究还是蜻蜓点水,没有观察到水面下涌动的暗流 ,全球汇率研究的水平令人深思。

               作者是世界贸易联合会 上海CEO、中国设计产业协会 上海分会会长、上海学者    吴东华   

 

                           

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